PVC:2024 机遇与挑战并存
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2024-02-08 11:25:10
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  主要逻辑:

  2023 年 PVC 价格波动整体围绕了需求复苏的逻辑展开,在一季度需求复苏的强预期被证伪后,便开始了整体低波动的一年行情,价格多数时间在 6000±500 点区间内波动。

  从供给端看,预计2024年PVC产能增速为7.06%,高产能投放下供给压力仍存。而在这种持续的供给压力下,PVC 生产工艺长期陷入亏损状态。但由于氯碱的综合利润核算,开工率并未见到明显的趋势性下行,长周期视角下以碱补氯将会成为常态。在 PVC生产的两种工艺中,因电石法的高能耗以及低利润,未来乙烯法对电石法的替代将会成为长期趋势。

  而从需求的视角看,地产端的乏力拖累了内需的复苏,预计2024年国内PVC需求端的增速约为2%。内需不振下,外需的韧性对于国内供需的改善就显得尤为重要,其中最重要的是印度市场的需求。2024 年,印度本土 PVC 产能仍然保持较低增速,预计从中国仍有进口增量,国内的出口韧性仍在。

  综上,2024年供应端的增速略大于需求端的增速,全年或呈现为小幅的累库趋势。但开工端的调节反馈机制以及出口的较强韧性,仍给PVC的价格提供了较多的向上空间。2023年整体是筑底的一年,经历了一整年的磨底,2024年全年虽面临一定的库存压力,但整体表现相比2023年会得到改善,将是机遇与挑战并存的一年。

  后市展望:

  1)关注淡旺季需求变化驱动的单边机会;

  2)关注 L-V 及 P-V 套利价差,L-V 价差参考运行区间{1800,2500},P-V 价差参考运行区间{1200,1800}。

  风险提示:

  需求复苏不及预期;出口大幅回落;能源端大幅波动

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